Ипотека и недвижимость - В прошлом году многие пифы заработали на акциях второго эшелона

У ипотеки появится конкурент строительные сберегательные кассы. Этот механизм позволит гражданам кредитовать самих себя за счет накопленных в кассе денег, а государство должно добавить на покупку квартиры.

Законопроект О строительных сберегательных кассах, который направили на согласование в правительство председатель Совета Федерации Сергей Миронов и депутат Госдумы Оксана Дмитриева, предполагает создание специальных касс для вкладов населения, из которых оно будет также брать кредиты. Рассчитывать на кредит на покупку жилья, земли или на ремонт смогут только те, кто вложил деньги больше чем на два года. Авторы законопроекта рассчитывают, что государство каждый год будет прибавлять к вкладу 20% от накопленной суммы (но не более 70 000 руб.). Для этого из бюджета потребуется 2-3 млрд руб. в год, считает Оксана Дмитриева. Проценты по вкладу и кредиту касса определит самостоятельно, но разница в пользу кредита не должна быть больше 3%. Размер кредита будет определяться как разница между ценой на жилье и накопленной суммой, объясняет руководитель экспертного совета комиссии верхней палаты по формированию рынка доступного жилья Иван Грачев.

Требования к кассе такие же, как к любому коммерческому банку: собственный капитал не меньше 5 млн евро. Но поскольку это специализированный банк, то круг операций кассы ограничен она сможет свободно распоряжаться только процентами по кредиту, говорит Дмитриева. Кассы не смогут покупать акции российских компаний и должны будут создать страховой фонд на случай возможных потерь до 1,5% от совокупной суммы вкладов.

Авторы законопроекта уже заручились поддержкой профильных ведомств. Документ был одобрен на заседании рабочей группы совместно с Минфином и Центробанком, говорит директор департамента корпоративного управления Минэкономразвития Анна Попова. Депутаты планируют рассмотреть документ в первом чтении весной.

В первые два года существования стройсберкасс их будет создано порядка 10, они соберут 30 млрд руб. и граждане приобретут 30 млн кв. м, рассчитывает Грачев. По его мнению, кассы будут создавать действующие банки в качестве филиалов.

Но самим банкам эта идея неинтересна, считает замдиректора департамента развития розничного бизнеса Промсвязьбанка Олег Мазаев: Новый продукт все равно не сможет заменить ипотечные кредиты. Создание кассы может служить дополнительным инструментом привлечения клиентов, полагает аналитик банка Зенит Данила Левченко. Она будет дополнять ипотечный кредит: накопленная сумма может использоваться как первоначальный взнос по ипотеке, говорит Дмитриева. К тому же кассы могут пригодиться гражданам, которые продают одну квартиру и покупают другую, добавляет она.

Накопительная схема будет привлекательна скорее для заемщика, чем для банка: любое субсидирование со стороны государства делает жилье более доступным, отмечает гендиректор ипотечного брокера Фосборн Хоум Василий Белов. Но субсидирование процентной ставки по кредиту, по его мнению, было бы эффективнее, чем назначение государственной премии. Появление кассы может заставить банки снизить ставки по ипотечным кредитам, считает юрист компании Gide Loyrette Nouel Дмитрий Раев.
Паевые фонды основной инструмент для частных инвесторов, претендующих на свой кусок фондового пирога. Кто из пайщиков год назад сделал правильный выбор, а кто ошибся? Кто заработал, а кто потерял вложения?

В ПИФах как в зеркале отражается все, что происходит на фондовом рынке. В 2005 г. индекс РТС закрылся на отметке в 1125,6 пункта, к 5 мая 2006 г. он вырос до 1749,5, после чего случилась знаменитая майская коррекция: за две с небольшим недели индекс потерял 24%. Летом больших скачков не было, но с конца сентября начался стабильный рост, и за год в целом долларовый индекс РТС подскочил на 70,74%, рублевый ММВБ ненамного отстал 67,5%. Поэтому в целом из 249 (192 открытых и 57 интервальных) работавших в течение всего 2006 г. ПИФов никто не оказался в минусе, кроме одного фонда.

Обгоняя рынок
Самый впечатляющий результат, по данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), в 2006 г. продемонстрировали интервальные фонды акций Алмаз под управлением УК Росбанка и Витус Фонд акций пермской УК Витус. Паи первого стали дороже на 109%, а второго на 105,7%. Лучший открытый фонд акций Агана-Экстрим увеличил стоимость пая на 86,74%.

Как оказалось, лидеры заработали в основном на втором эшелоне. Начальник аналитического управления УК Росбанка Андрей Стоянов отметил, что фонд Алмаз ориентирован преимущественно на акции второго эшелона, особенно в энергетическом и машиностроительном секторах. А гендиректор УК Витус Юрий Скудаев уверен, что успех фонда акций его компании обусловлен активным управлением и грамотным выбором эмитентов из второго эшелона, среди которых были Уралсвязьинформ, ТГК-9, ОГК-4, ОГК-5.

Не угадали те, кто хотел заработать на акциях и выбрал для этого Арсагера фонд акций под управлением одноименной компании. Они получили лишь 14,75% дохода, что, впрочем, больше, чем по самым доходным банковским депозитам (см. статью на А7). Директор по маркетингу и стратегическому развитию УК Арсагера Владислав Вагин не стал комментировать этот скромный результат.

Индексные фонды в целом довольно аккуратно следовали за рынком. Самым доходным среди них оказался ПИФ Индекс ММВБ под управлением Пиоглобал Эссет Менеджмент (+76,39%) годовых, а наихудший Финам Индекс ММВБ под управлением УК Финам Менеджмент (+54,41%). Управляющий этим фондом Сергей Дорогавцев объясняет это техническими проблемами, из за которых УК не успевала быстро вводить и выводить деньги из фонда и, значит, отслеживать рынок. Наши пайщики активно переводят средства из фонда в фонд через специальный сервис. Быстро обслуживать в течение одного дня большой объем транзакций оказалось сложно, отсюда задержки. А в условиях растущего рынка потеря одного дня может стоить нескольких процентов доходности, рассказывает Дорогавцев.

По словам управляющего фондом Индекс ММВБ Александра Матюхина, ПИФ получил подарок от Норильского никеля в виде акций Полюс Золота и моментально реализовал их (как оказалось, на пике цены). Это принесло ему 7% дохода. В целом, по словам Матюхина, индексный фонд может показывать результаты на пару процентов лучше индекса из-за дивидендных выплат.

Инвесторы, которые хотели несколько снизить риск от вложений в акции, выбрали смешанные ПИФы. Лучшим среди них оказался фонд Смелый под управлением УК Лазурит (+86,35%). Управляющий фондом Андрей Васильев относит к наиболее удачным сделкам покупку-продажу акций Саратовского НПЗ, а также конвертацию акций Туапсинского НПЗ и Туапсенефтепродукта в акции Роснефти.

В наибольшей степени расстроил своих клиентов Алемар сбалансированные инвестиции, прирост стоимости пая которого составил всего 4,2%. Управляющие фондом поторопились продать акции второго-третьего эшелона. По словам замдиректора УК Алемар Дмитрия Ретунских, в начале года в портфель были включены бумаги многих региональных энергокомпаний, таких как Томскэнерго, Волжская и Пензенская генерирующие компании. Но так как их рост значительно отставал от голубых фишек, в середине весны их продали и включили в портфель уже достаточно дорогие голубые фишки, поймав майскую коррекцию.

Акции дали, акции взяли.
Известную аксиому чем выше надежность, тем ниже доходность полностью подтвердили ПИФы облигаций, которые обычно выбирают консервативные инвесторы. Самый высокий доход среди них составил 26,22% за год. На столько подорожали паи ОПИФа Северо-Западный Фонд облигаций. Начальник отдела управления активами Северо-Западной управляющей компании Дмитрий Бичуцкий объясняет успех присутствием в портфеле этого фонда большой доли акций. По его словам, в 2006 г. она достигала 40% активов, а предпочтение отдавалось компаниям с большой долей государственного участия, таким, как Сбербанк, Транснефть, Газпром. К концу года мы снизили долю акций в нашем портфеле до 20%, сохранив лишь Сбербанк и Газпром.

Единственным убыточным фондом по итогам минувшего года, как ни странно, оказался фонд облигаций АК Барс консервативный (УК АК Барс Капитал), его паи подешевели на 1,62%. Дело в том, что в конце апреля 2006 г. 40% активов этого фонда были переведены в акции, из-за чего за две недели мая фонд потерял 8%. Такое объяснение дает директор по управлению активами УК АК Барс Капитал Александр Берневега.

Стабильность признак мастерства
На этот раз отраслевые фонды не смоги стать самыми успешными. Впрочем, одна классическая зависимость все же заметна: интервальные фонды показали несколько лучшие результаты, нежели открытые. Интервальные фонды имеют возможность проводить более рисковую политику, говорит управляющий портфелями паевых фондов УК Тройка Диалог Олег Ларичев, а открытым приходится все время резервировать часть денег. Пусть это в процентном отношении и небольшая доля, однако работа с ней отнимает у управляющего часть времени, ведь максимальных показателей приток и отток пайщиков достигает именно в моменты переломов рынка, когда ситуация и без того достаточно напряженная.

Крупные старые фонды на этот раз также не попали в лидеры. Они показали стабильно хороший результат 40-50% прироста, подчеркивает Матюхин. Главное для больших фондов это стабильность, вторит ему Ларичев. Если маленький фонд показывает стабильно хорошие результаты, он вырастает и становится большим, в противном случае он так и останется маленьким, добавляет он.

Гран-при 2007
Выбор инструмента и даже фонда для инвестирования всегда индивидуален. Все зависит от возможности инвестора принимать на себя риски, важен инвестиционный горизонт, уровень доходов, считает Матюхин.

Тем, кто готов к большому риску ради максимального дохода, в этом году подойдут отраслевые фонды акций, например электроэнергетики. Если же важнее спать спокойно, то лучше выбирать среди смешанных фондов, причем более консервативной направленности, считает начальник аналитического отдела УК Менеджмент-Центр Максим Капитан.

Первый заместитель генерального директора УК Альфа-Капитал Алексей Тухкур отмечает, что если инвестор не предполагает выводить средства до конца 2007 г., то целесообразно вкладываться в фонды акций. Российский рынок еще не исчерпал потенциал роста, поэтому для долгосрочных инвесторов риски вложения в фонды акций оправданны. Если же приобретать паи менее чем на год, то в этом случае подходят менее рискованные сбалансированные фонды. По его мнению, возможное снижение рынка акций в течение года не приведет к существенным потерям для вкладчиков таких фондов.

Ларичев из Тройки Диалог напоминает, что увеличивать вложения в ПИФы стоит постепенно, по возможности ежемесячно. Кроме того, он советует помнить, что оптимизм на рынке может резко смениться пессимизмом, хорошим примером чему являются первые два дня торгов в этом году.